本报记者 张汉澍 上海报道

就在2011年底，全球四大会计师事务所之一德勤发布的一份统计报告显示，中国电商企业1号店前3年的平均增长率高达19218%。

一家平均每年增长192倍的企业背后有没有资本泡沫？疯狂增长中的1号店正留给人们这样的话题。

电商推广费水涨船高

国内的电商行业正陷入对资本过度依赖的怪圈，“融资—烧钱—扩张—再融资”的模式已成为许多电商扩张中最直观的写照。

1号店董事长于刚说，从一开始他就不认同纯资本的驱动模式。“运营电商不是烧钱，你必须要有好的商业模式来持续不断地降低运营成本，融资只是给了你扩张所需的资金。”

电商的市场推广费用正不断水涨船高，分众传媒CEO江南春曾向媒体透露，去年第一季度分众来自电商的广告投入高达6500万元，而前年同期电商在分众的投入为0，由此电商业被外界戏谑地称作：“融资把钱烧，肥了分众，熬着电商。”

1号店的推广费用是多少？于刚并没有给出一个具体的数字，他说这个比例不会超过融资的10%。此前1号店曾相继向中国平安和沃尔玛进行了两轮股权融资，对于具体的融资金额1号店方面并未透露。

假设以此计算，1号店前4年的广告支出约在5000万元左右，而根据分众传媒内部人士透露，许多电商网站1年的广告费用就在4000万以上，而窝窝团的广告投放则高达8000万元。

“不少电商企业为了做大规模给投资人看，纷纷烧钱，砸广告，融资的大头都砸给了广告商，100元的投放只换来10元销售额的回报，盈亏完全不能平衡，电商业的泡沫化也随之加剧。”一位电商业人士指出。

“一旦投融资环境趋恶，过度依赖资本推动的规模扩张将无以为继，靠烧钱带来的流量与规模都将遇到瓶颈。电商对于规模的追求没有问题，有问题的是那种过于激进的甚至不惜成本的规模追求。激进的根源在于投资者，财务透明化是这种模式的大敌。”中国电子商务研究中心研究员冯林接受本报记者采访时表示。

质疑免费配送模式

于刚“吝啬”烧钱的不只是广告费，1号店的线下配送也是如此。于刚说，他不能认可买瓶可乐也进行免费配送的模式，因为这样企业就没有任何利润了。